14 de abril de 2013
Autor: Yiping Huang, da Universidade de Pequim e ANU
A economia chinesa está no meio de transição para um novo modelo, mais sustentável, o crescimento com o crescimento mais lento do PIB e uma estrutura económica mais equilibrada. Esta é uma mudança que tem ido em grande parte não reconhecido pela maioria dos observadores de China e participantes do mercado.
O crescimento chinês desacelerou de forma constante durante 2012. As autoridades tomaram medidas para estabilizar o crescimento, mas estas medidas não têm efeito imediato. Na época, muitos analistas argumentam que as autoridades do governo estavam ignorando os riscos do crescimento devido à transição de liderança iminente e estavam muito atrás da curva. Investidores deverá, posteriormente, o novo governo para impulsionar o investimento após assumir o cargo no início de março de 2013 e estavam confiantes sobre a provável reaceleração do crescimento nos trimestres seguintes. Mas a nova liderança não anunciou qualquer um dos principais programas de investimento no Congresso Nacional do Povo. Como resultado, os temores de um pouso forçado, mais uma vez recebeu um novo impulso.
O que esses analistas não conseguem entender é que a economia está se instalando em torno do seu novo potencial de crescimento. Os decisores políticos estão relutantes em tomar medidas mais agressivas para apoiar o crescimento econômico, principalmente devido às lições aprendidas com o pacote de estímulo introduzidas durante a crise financeira global. Esse pacote foi eficaz, levantando o crescimento do PIB de 6,1 por cento no primeiro trimestre de 2009 para 10,7 por cento no quarto trimestre do mesmo ano. Mas também causou problemas, como novas cargas fiscais, o surgimento de possíveis empréstimos inadimplentes, excesso de capacidade em algumas áreas de infra-estrutura, problemas de desequilíbrio extremo, ea inflação e os riscos de bolhas de ativos. Já a partir de 2010, os funcionários começaram a chegar a um consenso sobre a necessidade de tolerar o crescimento mais lento.
Essa visão está em linha com a nova taxa potencial de crescimento estimado por vários grupos de reflexão, tais como o Banco Mundial, o Banco Asiático de Desenvolvimento, o Centro de Pesquisa de Desenvolvimento do Conselho de Estado e da Academia Chinesa de Ciências Sociais. A maioria dessas instituições colocou potencial de crescimento da China, entre 6 e 8 por cento para o período de 2011-20, em comparação com acima de 10 por cento na década entre 2001 e 2010.
Um deslocamento para baixo da taxa de crescimento potencial é mais claramente evidenciado pela evolução demográfica da China. O governo chinês costumava ser obcecada com a obtenção de um mínimo de 8 por cento de crescimento do PIB. A razão principal era que um de 8 por cento a taxa de crescimento era visto como necessário para apoiar o pleno emprego e manter a estabilidade social. No entanto, na década de 1990, quando a meta de 8 por cento de crescimento foi inicialmente proposto, a população em idade activa da China foi aumentando em mais de 10 milhões de pessoas por ano. Em 2012, a população em idade activa da China diminuiu 3,5 milhões de pessoas.
Juntamente com a desaceleração do crescimento, a estrutura econômica da China também foi reformulado.
Superávits em conta corrente caiu de 10,8 por cento do PIB em 2007 para 2.6 por cento em 2012. Embora eles pudessem se recuperar, se a economia global se recuperar fortemente, o reequilíbrio das contas externas da China é mais ou menos feito. Essa mudança levou muitos funcionários e investidores a acreditar que a taxa de câmbio da China está perto de seu equilíbrio. Além disso, a proporção de crescimento do PIB foi responsável por pelo consumo aumentado de um terço em 2007, para mais de metade em 2012, segundo dados oficiais. Re-estima desses dados revela que a parcela do consumo total no PIB subiu de 47,9 por cento em 2007-52,1 por cento em 2010, em comparação com 47 por cento nas estatísticas oficiais. Se essas estimativas estiverem corretas, a parcela de investimento do PIB deve ser de 43,5 por cento em 2010, em vez de 48,5 por cento nas estatísticas oficiais. Um estudo realizado por David Li e Sean Xu também sugere que a proporção do PIB, o consumo das famílias aumentou de 36 por cento em 2007 para 38.5 por cento em 2011. Estes todos confirmam que o reequilíbrio da economia chinesa para o crescimento do consumo liderado já está em andamento.
No final de janeiro de 2013, o Bureau Nacional de Estatísticas da China informou um conjunto de coeficientes de Gini para os anos de 2003-12. Eles mostram uma constante deterioração da distribuição de renda de 0,479 em 2003-0,491 em 2008 e constante melhoria, depois disso, para 0,474 em 2012. Essas estimativas são duramente criticado por muitos economistas, porque parecem contradizer a impressão geral de piora continuamente a distribuição de renda. Uma visão mais plausível é a de que as mudanças estruturais observadas após 2007 ou 2008 contar uma história consistente de reequilíbrio. Mais importante ainda, eles provavelmente são movidos por uma causa comum: a escassez de trabalho emergentes e rápidos aumentos salariais.
Eu há muito argumentam que a abordagem da reforma da China pode ser caracterizada como liberalização assimétrica, ou seja, completar libertação dos mercados de produtos, enquanto as distorções pesadas são mantidas em mercados de fatores. Os custos de produção geralmente deprimidos têm o efeito de subsídios para o setor corporativo, mas os impostos sobre as famílias. Este foi o mecanismo chave que contribui tanto para um forte crescimento econômico e aumento dos desequilíbrios estruturais durante o período de reforma da China.
Este padrão começou a mudar nos últimos anos, começando no mercado de trabalho. Aumentos salariais rápidas espremer as margens de lucro, o crescimento econômico lento e aumentar a pressão inflacionária. Eles melhoram a distribuição de renda, uma vez que famílias de baixa renda dependem mais da renda do trabalho, enquanto as famílias de alta renda depende mais os lucros das empresas e os retornos de investimento. Aumento dos salários também redistribuir renda do setor empresarial para as famílias e, portanto, aumentar o consumo como a parte do rendimento do agregado familiar em aumentos do PIB.
Novo modelo de crescimento da China ainda está em seus estágios iniciais. Até agora, vimos apenas a primeira onda de choques de custos - mudanças no mercado de trabalho - que têm um impacto significativo sobre indústrias de trabalho intensivo. A segunda onda de choques de custos - um aumento dos custos de capital e energia - acaba de começar. Isso poderia afetar indústrias estatais, altamente alavancados e pesados de forma mais dramática, porque eles foram previamente construído sobre uma estrutura de custos distorcidas. Consolidação de indústrias pesadas poderia levar à primeira recessão da economia chinesa desde o início de suas reformas econômicas.
Isso não vai necessariamente levar a um período de crescimento estagnado, como analistas, como Michael Pettis sugerir. Enquanto que o custo normalização iria encolher actividade económica no sector do Estado, que deve beneficiar o setor não-estatal, que responde por 80 por cento da produção industrial total.
Em suma, a China está se transformando em uma crescente economia normal de mercado emergente, com crescimento mais lento, uma inflação mais elevada, distribuição de renda mais igualitária, estrutura económica mais equilibrada, acelerou a modernização industrial e ciclos econômicos mais perceptíveis. O governo ainda enfrenta a difícil tarefa de transformar a China em um país de alta renda nas próximas décadas. Isso vai exigir reforma adicional significativo, incluindo a liberalização dos mercados de fatores, o estabelecimento de estruturas políticas macroeconômicas compatíveis com economias de mercado emergentes, e transformando o papel do governo de apoiar diretamente a produção e investimentos para facilitar a inovação e modernização.
Yiping Huang é professor de Economia na Universidade de Pequim e no Programa de Economia China, da Universidade Nacional Australiana. Ele também é economista-chefe para a Ásia no Banco Barclay, Hong Kong.
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O que esses analistas não conseguem entender é que a economia está se instalando em torno do seu novo potencial de crescimento. Os decisores políticos estão relutantes em tomar medidas mais agressivas para apoiar o crescimento econômico, principalmente devido às lições aprendidas com o pacote de estímulo introduzidas durante a crise financeira global. Esse pacote foi eficaz, levantando o crescimento do PIB de 6,1 por cento no primeiro trimestre de 2009 para 10,7 por cento no quarto trimestre do mesmo ano. Mas também causou problemas, como novas cargas fiscais, o surgimento de possíveis empréstimos inadimplentes, excesso de capacidade em algumas áreas de infra-estrutura, problemas de desequilíbrio extremo, ea inflação e os riscos de bolhas de ativos. Já a partir de 2010, os funcionários começaram a chegar a um consenso sobre a necessidade de tolerar o crescimento mais lento.
Essa visão está em linha com a nova taxa potencial de crescimento estimado por vários grupos de reflexão, tais como o Banco Mundial, o Banco Asiático de Desenvolvimento, o Centro de Pesquisa de Desenvolvimento do Conselho de Estado e da Academia Chinesa de Ciências Sociais. A maioria dessas instituições colocou potencial de crescimento da China, entre 6 e 8 por cento para o período de 2011-20, em comparação com acima de 10 por cento na década entre 2001 e 2010.
Um deslocamento para baixo da taxa de crescimento potencial é mais claramente evidenciado pela evolução demográfica da China. O governo chinês costumava ser obcecada com a obtenção de um mínimo de 8 por cento de crescimento do PIB. A razão principal era que um de 8 por cento a taxa de crescimento era visto como necessário para apoiar o pleno emprego e manter a estabilidade social. No entanto, na década de 1990, quando a meta de 8 por cento de crescimento foi inicialmente proposto, a população em idade activa da China foi aumentando em mais de 10 milhões de pessoas por ano. Em 2012, a população em idade activa da China diminuiu 3,5 milhões de pessoas.
Juntamente com a desaceleração do crescimento, a estrutura econômica da China também foi reformulado.
Superávits em conta corrente caiu de 10,8 por cento do PIB em 2007 para 2.6 por cento em 2012. Embora eles pudessem se recuperar, se a economia global se recuperar fortemente, o reequilíbrio das contas externas da China é mais ou menos feito. Essa mudança levou muitos funcionários e investidores a acreditar que a taxa de câmbio da China está perto de seu equilíbrio. Além disso, a proporção de crescimento do PIB foi responsável por pelo consumo aumentado de um terço em 2007, para mais de metade em 2012, segundo dados oficiais. Re-estima desses dados revela que a parcela do consumo total no PIB subiu de 47,9 por cento em 2007-52,1 por cento em 2010, em comparação com 47 por cento nas estatísticas oficiais. Se essas estimativas estiverem corretas, a parcela de investimento do PIB deve ser de 43,5 por cento em 2010, em vez de 48,5 por cento nas estatísticas oficiais. Um estudo realizado por David Li e Sean Xu também sugere que a proporção do PIB, o consumo das famílias aumentou de 36 por cento em 2007 para 38.5 por cento em 2011. Estes todos confirmam que o reequilíbrio da economia chinesa para o crescimento do consumo liderado já está em andamento.
No final de janeiro de 2013, o Bureau Nacional de Estatísticas da China informou um conjunto de coeficientes de Gini para os anos de 2003-12. Eles mostram uma constante deterioração da distribuição de renda de 0,479 em 2003-0,491 em 2008 e constante melhoria, depois disso, para 0,474 em 2012. Essas estimativas são duramente criticado por muitos economistas, porque parecem contradizer a impressão geral de piora continuamente a distribuição de renda. Uma visão mais plausível é a de que as mudanças estruturais observadas após 2007 ou 2008 contar uma história consistente de reequilíbrio. Mais importante ainda, eles provavelmente são movidos por uma causa comum: a escassez de trabalho emergentes e rápidos aumentos salariais.
Eu há muito argumentam que a abordagem da reforma da China pode ser caracterizada como liberalização assimétrica, ou seja, completar libertação dos mercados de produtos, enquanto as distorções pesadas são mantidas em mercados de fatores. Os custos de produção geralmente deprimidos têm o efeito de subsídios para o setor corporativo, mas os impostos sobre as famílias. Este foi o mecanismo chave que contribui tanto para um forte crescimento econômico e aumento dos desequilíbrios estruturais durante o período de reforma da China.
Este padrão começou a mudar nos últimos anos, começando no mercado de trabalho. Aumentos salariais rápidas espremer as margens de lucro, o crescimento econômico lento e aumentar a pressão inflacionária. Eles melhoram a distribuição de renda, uma vez que famílias de baixa renda dependem mais da renda do trabalho, enquanto as famílias de alta renda depende mais os lucros das empresas e os retornos de investimento. Aumento dos salários também redistribuir renda do setor empresarial para as famílias e, portanto, aumentar o consumo como a parte do rendimento do agregado familiar em aumentos do PIB.
Novo modelo de crescimento da China ainda está em seus estágios iniciais. Até agora, vimos apenas a primeira onda de choques de custos - mudanças no mercado de trabalho - que têm um impacto significativo sobre indústrias de trabalho intensivo. A segunda onda de choques de custos - um aumento dos custos de capital e energia - acaba de começar. Isso poderia afetar indústrias estatais, altamente alavancados e pesados de forma mais dramática, porque eles foram previamente construído sobre uma estrutura de custos distorcidas. Consolidação de indústrias pesadas poderia levar à primeira recessão da economia chinesa desde o início de suas reformas econômicas.
Isso não vai necessariamente levar a um período de crescimento estagnado, como analistas, como Michael Pettis sugerir. Enquanto que o custo normalização iria encolher actividade económica no sector do Estado, que deve beneficiar o setor não-estatal, que responde por 80 por cento da produção industrial total.
Em suma, a China está se transformando em uma crescente economia normal de mercado emergente, com crescimento mais lento, uma inflação mais elevada, distribuição de renda mais igualitária, estrutura económica mais equilibrada, acelerou a modernização industrial e ciclos econômicos mais perceptíveis. O governo ainda enfrenta a difícil tarefa de transformar a China em um país de alta renda nas próximas décadas. Isso vai exigir reforma adicional significativo, incluindo a liberalização dos mercados de fatores, o estabelecimento de estruturas políticas macroeconômicas compatíveis com economias de mercado emergentes, e transformando o papel do governo de apoiar diretamente a produção e investimentos para facilitar a inovação e modernização.
Yiping Huang é professor de Economia na Universidade de Pequim e no Programa de Economia China, da Universidade Nacional Australiana. Ele também é economista-chefe para a Ásia no Banco Barclay, Hong Kong.
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Compreender a forma como a economia chinesa funciona
15 abr 2013
Autor: Peter Drysdale, Editor, East Asia Forum
Há muitos pontos de vista sobre qual o modelo fornece a melhor compreensão do crescimento econômico chinês e, mais imediatamente, quais são as perspectivas para a manutenção de uma elevada taxa de crescimento em face dos desafios palpáveis estruturais, ambientais e sociais que a China enfrenta hoje.
15 abr 2013
Autor: Peter Drysdale, Editor, East Asia Forum
Há muitos pontos de vista sobre qual o modelo fornece a melhor compreensão do crescimento econômico chinês e, mais imediatamente, quais são as perspectivas para a manutenção de uma elevada taxa de crescimento em face dos desafios palpáveis estruturais, ambientais e sociais que a China enfrenta hoje.
Yu Yongding recentemente e famosamente descreveu a economia chinesa como estar preso em um padrão de crescimento 'Groundhog Day'. O que ele acha é que "mesmo desde a crise financeira global, a economia chinesa seguiu o padrão cíclico familiar (de crescimento que tem over) nas últimas duas décadas: alto investimento suportado pelo crescimento discos política expansionista, a inflação segue após lag; política é apertado, o crescimento cai para longe, mas a inflação ainda é alta, mais aperto, a inflação cai, finalmente, mas o crescimento cai mais do que o desejado, ao mesmo tempo, a política é transferida de apertada para expansionista, novamente, liderada pelo rebotes investimento, o crescimento . E um novo ciclo econômico começa - Groundhog Day para o crescimento chinês. Ele acredita que a economia chinesa provavelmente vai continuar a crescer a uma taxa superior a 8 por cento este ano. Mas o crescimento é provável de ser alcançada à custa de ajustamento estrutural e da descoberta de um novo padrão de crescimento mais sustentável. O verdadeiro desafio para o governo chinês vai vir mais tarde.
Ligang Canção identifica excesso de confiança na intervenção do Estado e do estrangulamento das empresas estatais (EEs) como o calcanhar de Aquiles da economia chinesa. "Se a China quer levar desenvolvimento econômico para sua próxima fase", Song afirma, "que terá para alimentar a economia baseada no mercado e estabelecer um quadro regulamentar mais robusto e adaptável, permitindo o acesso justo para ambas as empresas públicas e as empresas privadas de capital e de tecnologia e criação de uma cultura social que constrói capacidades empreendedoras e se estende respeito à contribuição que o empreendedorismo faz '.
Ao longo das últimas três décadas, o cenário dos negócios chinês mudou notavelmente. Reforma de propriedade no setor estatal, o crescimento da iniciativa privada e do fortalecimento dos incentivos de mercado foram os alicerces para o rápido crescimento econômico da China. Reforma favoreceu o empreendedorismo que tem impulsionado a economia chinesa. O setor privado contribuiu com uma parcela crescente da produção nacional.
Foram de que a reforma de stall, o motor do sucesso econômico chinês e sua taxa de crescimento superior à média iria vacilar. Entre as tarefas inacabadas são a necessidade de: fixar a relação entre o Estado e as empresas públicas; lidar com o monopólio estatal dos setores-chave da economia, melhorar a governança corporativa, a reforma do mercado financeiro para que as empresas privadas tem acesso justo e equitativo à capital para investimentos e melhorar a regulação do sistema legal da empresa e da China, uma vez que afeta a forma como o mercado funciona. Instituições chinesas ainda não são suficientemente compatível com a alocação de recursos de forma eficiente através de uma economia de mercado que funcione bem para garantir o contínuo crescimento económico elevado. Se a economia é continuar a crescer, mesmo a um ritmo mais moderado, e evitar a "armadilha da renda média", tem que se formar a partir da produção industrial simples, contando com a mobilização de mão de obra, o crescimento liderado pela modernização industrial, impulsionada pela altas taxas de formação de capital humano e de investigação e inovação. Como o crescimento empresarial orientada tem que ultrapassar growth factor-driven, se o ritmo de crescimento deverá ser sustentado, a urgência de concluir essas reformas será mais premente.
É claro que o negócio inacabado da Canção da reforma chinesa está profundamente de caráter político.
No ensaio liderança desta semana Yiping Huang considera contrária que a economia chinesa já está no meio da transição para um modelo de crescimento novo mais sustentável com o crescimento mais lento do PIB e uma estrutura económica mais equilibrada, uma visão que ele observa não é comum entre os China quer observadores ou participantes do mercado. Os formuladores de políticas na China aceitou que a economia está se instalando de volta a uma taxa potencial de novas e mais baixas de crescimento, e que (não transição de liderança) explica por que eles estavam relutantes para estimular a recuperação no ano passado.
"O deslocamento para baixo da taxa potencial de crescimento", afirma Huang, "é mais claramente evidenciado pela evolução demográfica da China. O governo chinês costumava ser obcecada com a obtenção de um mínimo de 8 por cento de crescimento do PIB. A razão principal era que um de 8 por cento a taxa de crescimento era visto como necessário para apoiar o pleno emprego e manter a estabilidade social. No entanto, na década de 1990, quando a meta de 8 por cento de crescimento foi inicialmente proposto, a população em idade activa da China foi aumentando em mais de 10 milhões de pessoas por ano. Em 2012, a população em idade activa da China diminuiu 3,5 milhões de pessoas ".
O novo modelo de crescimento que identifica Huang tem uma causa comum: a escassez de trabalho emergentes e rápidos aumentos salariais. China tem bem e verdadeiramente chegou ao que os economistas chamam de Lewis ponto de viragem em que um país fique sem trabalho excedente ilimitado no setor rural e salários (e os padrões de vida) começam a subir rapidamente.
Huang argumenta, como ele tem argumentado anteriormente, que a principal característica da reforma da China é a liberalização assimétrica - ou seja, a completa liberação dos mercados de produtos, mas distorções pesadas nos mercados de fatores. "Os custos de produção geralmente deprimidos têm o efeito de subsídios para o setor corporativo, mas os impostos sobre as famílias. Este foi o mecanismo-chave que contribuiu tanto para um forte crescimento econômico e os crescentes desequilíbrios estruturais durante o período de reforma da China '. Isso mudou nos últimos anos, os salários subindo redistribuir renda do setor empresarial para as famílias e aumentar o consumo como a parte do rendimento do agregado familiar em aumentos do PIB.
A ironia, diz Huang, é que o novo modelo de crescimento não é motivado principalmente pela política de governo, mas uma consequência de forças endógenas no mercado de trabalho. Huang adverte que a próxima rodada de choques - com o aumento dos custos de capital e os mercados de energia - pode precipitar a recessão no setor industrial pesado.
Peter Drysdale é editor do Fórum da Ásia Oriental.
Ligang Canção identifica excesso de confiança na intervenção do Estado e do estrangulamento das empresas estatais (EEs) como o calcanhar de Aquiles da economia chinesa. "Se a China quer levar desenvolvimento econômico para sua próxima fase", Song afirma, "que terá para alimentar a economia baseada no mercado e estabelecer um quadro regulamentar mais robusto e adaptável, permitindo o acesso justo para ambas as empresas públicas e as empresas privadas de capital e de tecnologia e criação de uma cultura social que constrói capacidades empreendedoras e se estende respeito à contribuição que o empreendedorismo faz '.
Ao longo das últimas três décadas, o cenário dos negócios chinês mudou notavelmente. Reforma de propriedade no setor estatal, o crescimento da iniciativa privada e do fortalecimento dos incentivos de mercado foram os alicerces para o rápido crescimento econômico da China. Reforma favoreceu o empreendedorismo que tem impulsionado a economia chinesa. O setor privado contribuiu com uma parcela crescente da produção nacional.
Foram de que a reforma de stall, o motor do sucesso econômico chinês e sua taxa de crescimento superior à média iria vacilar. Entre as tarefas inacabadas são a necessidade de: fixar a relação entre o Estado e as empresas públicas; lidar com o monopólio estatal dos setores-chave da economia, melhorar a governança corporativa, a reforma do mercado financeiro para que as empresas privadas tem acesso justo e equitativo à capital para investimentos e melhorar a regulação do sistema legal da empresa e da China, uma vez que afeta a forma como o mercado funciona. Instituições chinesas ainda não são suficientemente compatível com a alocação de recursos de forma eficiente através de uma economia de mercado que funcione bem para garantir o contínuo crescimento económico elevado. Se a economia é continuar a crescer, mesmo a um ritmo mais moderado, e evitar a "armadilha da renda média", tem que se formar a partir da produção industrial simples, contando com a mobilização de mão de obra, o crescimento liderado pela modernização industrial, impulsionada pela altas taxas de formação de capital humano e de investigação e inovação. Como o crescimento empresarial orientada tem que ultrapassar growth factor-driven, se o ritmo de crescimento deverá ser sustentado, a urgência de concluir essas reformas será mais premente.
É claro que o negócio inacabado da Canção da reforma chinesa está profundamente de caráter político.
No ensaio liderança desta semana Yiping Huang considera contrária que a economia chinesa já está no meio da transição para um modelo de crescimento novo mais sustentável com o crescimento mais lento do PIB e uma estrutura económica mais equilibrada, uma visão que ele observa não é comum entre os China quer observadores ou participantes do mercado. Os formuladores de políticas na China aceitou que a economia está se instalando de volta a uma taxa potencial de novas e mais baixas de crescimento, e que (não transição de liderança) explica por que eles estavam relutantes para estimular a recuperação no ano passado.
"O deslocamento para baixo da taxa potencial de crescimento", afirma Huang, "é mais claramente evidenciado pela evolução demográfica da China. O governo chinês costumava ser obcecada com a obtenção de um mínimo de 8 por cento de crescimento do PIB. A razão principal era que um de 8 por cento a taxa de crescimento era visto como necessário para apoiar o pleno emprego e manter a estabilidade social. No entanto, na década de 1990, quando a meta de 8 por cento de crescimento foi inicialmente proposto, a população em idade activa da China foi aumentando em mais de 10 milhões de pessoas por ano. Em 2012, a população em idade activa da China diminuiu 3,5 milhões de pessoas ".
O novo modelo de crescimento que identifica Huang tem uma causa comum: a escassez de trabalho emergentes e rápidos aumentos salariais. China tem bem e verdadeiramente chegou ao que os economistas chamam de Lewis ponto de viragem em que um país fique sem trabalho excedente ilimitado no setor rural e salários (e os padrões de vida) começam a subir rapidamente.
Huang argumenta, como ele tem argumentado anteriormente, que a principal característica da reforma da China é a liberalização assimétrica - ou seja, a completa liberação dos mercados de produtos, mas distorções pesadas nos mercados de fatores. "Os custos de produção geralmente deprimidos têm o efeito de subsídios para o setor corporativo, mas os impostos sobre as famílias. Este foi o mecanismo-chave que contribuiu tanto para um forte crescimento econômico e os crescentes desequilíbrios estruturais durante o período de reforma da China '. Isso mudou nos últimos anos, os salários subindo redistribuir renda do setor empresarial para as famílias e aumentar o consumo como a parte do rendimento do agregado familiar em aumentos do PIB.
A ironia, diz Huang, é que o novo modelo de crescimento não é motivado principalmente pela política de governo, mas uma consequência de forças endógenas no mercado de trabalho. Huang adverte que a próxima rodada de choques - com o aumento dos custos de capital e os mercados de energia - pode precipitar a recessão no setor industrial pesado.
Peter Drysdale é editor do Fórum da Ásia Oriental.
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